Время вкладывать в ПИФы
21.11.2004
Станут ли страховщики активными игроками на российском финансовом рынке?
На прошедшей неделе в рамках конференции «III Российское страховое и перестраховочное рандеву» состоялся круглый стол «Возможности российского финансового рынка для страховых компаний». Впрочем, точным соответствием теме выступающие себя не ограничивали. Каждый старался максимально полно поделиться собственными знаниями, в результате чего возможности финансового рынка так и остались нераскрытыми. Зато появилась надежда, что страховщики и ПИФы нашли друг друга.
Александр Кудрин, финансовый аналитик, сотрудник компании «Тройка-диалог»:
– Сам прогноз состояния российских финансов на 2005 год не важен, важно его обоснование. Если вы понимаете, какие факторы двигают рынком, то легко сможете составить прогноз. На сегодня макроэкономическая ситуация в стране прекрасная. Золотовалютный запас превышает $110 млрд, стабилизационный фонд – $23–$25 млрд. Отношение внешнего долга к ВВП к концу года опустится ниже отметки в 20 процентов. Вместе с тем, западные эксперты не собираются повышать рейтинг инвестиционной привлекательности нашей страны прежде всего потому, что тормозятся структурные реформы, а темпы инфляции значительно превышают прогнозы правительства. Минусом является и то, что несмотря на приток валюты в страну разница между золотым запасом и денежной базой продолжает увеличиваться, чего объективно не должно быть. Денежная база стерилизуется профицитом федерального бюджета. Сегодня в стране складывается ситуация, когда капитализация рынка становится избыточной по отношению к денежной массе. Такое состояние называется индексом «мыльного пузыря». Если он равен 30 процентам, могут начаться негативные последствия. На начало ноября в России этот индекс равнялся 40 процентам. Тем не менее, согласно нашему прогнозу в следующем году ВВП вырастет до $654 млрд, золотовалютный запас – до $135 млрд, стабилизационный фонд – до $35–$38 млрд. Цена за баррель нефти не должна упасть ниже $29. В этом случае валютный рынок останется стабильным, при незначительном падении доллара на денежном рынке будет существовать дефицит ликвидности, снизятся процентные ставки по облигациям для бумаг «первого эшелона», а процентные ставки на еврооблигации будут зависеть от состояния экономики США. Кроме того, возможно повторение банковского кризиса в связи с тем, что объемы наличных средств растут быстро, а вложения и кредитный портфель сокращаются, то есть банкам следует проводить более активную деятельность, а они выжидают, что и может, в конечном итоге, привести к кризису.
Владимир Аленичев, вице-президент компании ОАО «ИК РУС-ИНВЕСТ»:
– Наша компания входит в пятерку крупнейших инвестиционных компаний России, собственный капитал превышает 3 млрд рублей, в прошлом году прибыль составила $25 млн. Работаем мы исключительно с акциями и облигациями. Сегодня именно эти бумаги, особенно рублевые, пользуются высоким спросом. На российском рынке рублевые облигации уже приобретают иностранные компании. Причем, их устраивает даже доходность в 8 процентов годовых, что гораздо ниже инфляции. Не пугает их и новое валютное регулирование, введенное в действие с 1 августа, согласно которому 3 процента средств замораживаются на спецсчетах на год. Объем рынка рублевых облигаций составляет сегодня более 600 млрд рублей, тенденции роста рынка облигаций связаны с большим объемом свободных средств на рынке, хорошей ликвидностью и более широкими спрэдами. По нашим прогнозам доходность облигаций в следующем году будет снижаться. Сегодня спросом пользуются бумаги «второго эшелона». Они менее консервативны, имеют более высокие риски, но и более высокую доходность. Как правило, это корпоративные облигации. Пользуются спросом инвесторов облигации петербургских предприятий с наилучшей доходностью и ликвидностью сроком в шесть месяцев – «Парнас» и «ИлимПалп», с высокой доходностью – ЛОМО. 75 процентов инвесторов сегодня составляют банки и инвестиционные компании, оставшиеся 25 процентов приходятся на управляющие компании и паевые инвестиционные фонды. Страховые компании только начинают выходить на финансовые рынки и стараются вкладывать средства в бумаги с минимальными рисками.
Владимир Свиньин, председатель правления компании ООО «Охта Групп»:
– Инвестиционные фонды в нашей стране начали развиваться совсем недавно. Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» был принят в 2001 году. Он регулирует деятельность управляющих компаний, депозитария, регистратора и регламентирует создание и работу паевых инвестиционных фондов (ПИФ) и акционерных инвестиционных фондов (АИФ). Последние – юридические лица, тогда как паевые фонды таковыми не являются. Сегодня в стране действует порядка 40 фондов недвижимости, в числе которых есть и паевые, и акционерные. Наша компания «Охта-Групп» владеет двумя закрытыми паевыми инвестиционными фондами недвижимости: текущей (14–17 процентов годовых в рублях) и спекулятивной (не прогнозируется) доходности. В настоящее время на стадии регистрации находится АИФ. Он необходим для приобретения обанкротившихся предприятий с целью их санации и последующей продажи.
Закрытые паевые инвестиционные фонды недвижимости (ЗПИФН) подразделяются на консервативные (инвестируют средства в уже функционирующую коммерческую недвижимость), спекулятивные (земельные участки, доход за счет предполагаемого роста стоимости объекта), кэптивные (инструмент налогового планирования, оптимизируют денежные потоки внутри холдинга, эффективен для владельцев крупной недвижимостью), венчурные или девелоперского дохода (в активах преобладают имущественные права). Инвестирование в недвижимость через ПИФ значительно выгоднее, так как позволяет пользоваться налоговыми льготами (налоги на 20–25 процентов ниже, чем через стандартные формы вклада в недвижимость). Если доходы ЗПИФН не распределяются, а реинвестируются, то налоги и вообще не платятся. Кроме того, есть возможность получения промежуточных выплат, реальны защищенность прав и «прозрачность» инвестиций. Есть в работе ЗПИФН и свои проблемы. Им запрещено привлекать кредиты под залог активов, отсутствие ИНН затрудняет работу с контрагентами (Ленэнерго, ТЭК и др.). Поэтому выгодно, когда под одной крышей сосуществуют и ПИФ и АИФ. Последние нужны для интенсивных операций с недвижимостью: частые покупки-продажи, разделение объектов, глубокая реконструкция, строительство и прочее. Также АИФ могут брать кредиты под залог. Таким образом, инвестиционные фонды недвижимости могут успешно конкурировать с инвестированием как в сами объекты, так и в ценные бумаги.
Дмитрий Абрамов, президент Центральной Управляющей Компании:
– Свою историю паевые инвестиционные фонды ведут с 1924 года, когда в США были организованы первые взаимные фонды. В 30-е годы они были законодательно оформлены и сегодня существуют в рамках тех самых законов. В 60-е годы прошлого века общие активы ПИФ США составляли $17 млрд, а в нынешнем году – $86,4 трлн. В России первый ПИФ был создан в 2000 году в Санкт-Петербурге нашей фирмой. Сегодня стоимость его чистых активов – 108 млрд рублей, прирост за 10 месяцев составил 32 млрд. Паевой фонд – наиболее простой инструмент для инвестирования. Его преимущества – в диверсификации активов, низких накладных расходах, открытости и «прозрачности», надежности и ликвидности, профессиональном управлении и государственном контроле. ПИФы бывают открытого, закрытого и интервального типов. Первые покупают и продают ценные бумаги ежедневно круглый год, без всяких ограничений. Вторые могут покупать активы только при формировании фонда, а продавать после его закрытия. Интервальные ПИФ продают-покупают два раза в год в течение двух недель. По вложениям ПИФы бывают акционерные, облигационные и смешанных инвестиций, а также Фонды фондов, индексные, денежного рынка, недвижимости и венчурных инвестиций. Наиболее надежные – фонды смешанных инвестиций (государственных, федеральных и корпоративных облигаций). Они помогают поддерживать высокую устойчивость в период падения рынка. Сегодня наблюдается приток в ПИФ частных физических лиц, тогда как еще совсем недавно их практически не было. Что касается страховых компаний, их доля в ПИФ составляет менее 1 процента. Наверное, это упущение не только самих страховых компаний, неурегулированного законодательства, но и руководителей фондов, которые больше внимания уделяют общению с банками и корпоративными ценными бумагами и не привлекают к своей деятельности страховые компании.
Автор: Подготовила Лилиана Глазова
На прошедшей неделе в рамках конференции «III Российское страховое и перестраховочное рандеву» состоялся круглый стол «Возможности российского финансового рынка для страховых компаний». Впрочем, точным соответствием теме выступающие себя не ограничивали. Каждый старался максимально полно поделиться собственными знаниями, в результате чего возможности финансового рынка так и остались нераскрытыми. Зато появилась надежда, что страховщики и ПИФы нашли друг друга.
Александр Кудрин, финансовый аналитик, сотрудник компании «Тройка-диалог»:
– Сам прогноз состояния российских финансов на 2005 год не важен, важно его обоснование. Если вы понимаете, какие факторы двигают рынком, то легко сможете составить прогноз. На сегодня макроэкономическая ситуация в стране прекрасная. Золотовалютный запас превышает $110 млрд, стабилизационный фонд – $23–$25 млрд. Отношение внешнего долга к ВВП к концу года опустится ниже отметки в 20 процентов. Вместе с тем, западные эксперты не собираются повышать рейтинг инвестиционной привлекательности нашей страны прежде всего потому, что тормозятся структурные реформы, а темпы инфляции значительно превышают прогнозы правительства. Минусом является и то, что несмотря на приток валюты в страну разница между золотым запасом и денежной базой продолжает увеличиваться, чего объективно не должно быть. Денежная база стерилизуется профицитом федерального бюджета. Сегодня в стране складывается ситуация, когда капитализация рынка становится избыточной по отношению к денежной массе. Такое состояние называется индексом «мыльного пузыря». Если он равен 30 процентам, могут начаться негативные последствия. На начало ноября в России этот индекс равнялся 40 процентам. Тем не менее, согласно нашему прогнозу в следующем году ВВП вырастет до $654 млрд, золотовалютный запас – до $135 млрд, стабилизационный фонд – до $35–$38 млрд. Цена за баррель нефти не должна упасть ниже $29. В этом случае валютный рынок останется стабильным, при незначительном падении доллара на денежном рынке будет существовать дефицит ликвидности, снизятся процентные ставки по облигациям для бумаг «первого эшелона», а процентные ставки на еврооблигации будут зависеть от состояния экономики США. Кроме того, возможно повторение банковского кризиса в связи с тем, что объемы наличных средств растут быстро, а вложения и кредитный портфель сокращаются, то есть банкам следует проводить более активную деятельность, а они выжидают, что и может, в конечном итоге, привести к кризису.
Владимир Аленичев, вице-президент компании ОАО «ИК РУС-ИНВЕСТ»:
– Наша компания входит в пятерку крупнейших инвестиционных компаний России, собственный капитал превышает 3 млрд рублей, в прошлом году прибыль составила $25 млн. Работаем мы исключительно с акциями и облигациями. Сегодня именно эти бумаги, особенно рублевые, пользуются высоким спросом. На российском рынке рублевые облигации уже приобретают иностранные компании. Причем, их устраивает даже доходность в 8 процентов годовых, что гораздо ниже инфляции. Не пугает их и новое валютное регулирование, введенное в действие с 1 августа, согласно которому 3 процента средств замораживаются на спецсчетах на год. Объем рынка рублевых облигаций составляет сегодня более 600 млрд рублей, тенденции роста рынка облигаций связаны с большим объемом свободных средств на рынке, хорошей ликвидностью и более широкими спрэдами. По нашим прогнозам доходность облигаций в следующем году будет снижаться. Сегодня спросом пользуются бумаги «второго эшелона». Они менее консервативны, имеют более высокие риски, но и более высокую доходность. Как правило, это корпоративные облигации. Пользуются спросом инвесторов облигации петербургских предприятий с наилучшей доходностью и ликвидностью сроком в шесть месяцев – «Парнас» и «ИлимПалп», с высокой доходностью – ЛОМО. 75 процентов инвесторов сегодня составляют банки и инвестиционные компании, оставшиеся 25 процентов приходятся на управляющие компании и паевые инвестиционные фонды. Страховые компании только начинают выходить на финансовые рынки и стараются вкладывать средства в бумаги с минимальными рисками.
Владимир Свиньин, председатель правления компании ООО «Охта Групп»:
– Инвестиционные фонды в нашей стране начали развиваться совсем недавно. Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» был принят в 2001 году. Он регулирует деятельность управляющих компаний, депозитария, регистратора и регламентирует создание и работу паевых инвестиционных фондов (ПИФ) и акционерных инвестиционных фондов (АИФ). Последние – юридические лица, тогда как паевые фонды таковыми не являются. Сегодня в стране действует порядка 40 фондов недвижимости, в числе которых есть и паевые, и акционерные. Наша компания «Охта-Групп» владеет двумя закрытыми паевыми инвестиционными фондами недвижимости: текущей (14–17 процентов годовых в рублях) и спекулятивной (не прогнозируется) доходности. В настоящее время на стадии регистрации находится АИФ. Он необходим для приобретения обанкротившихся предприятий с целью их санации и последующей продажи.
Закрытые паевые инвестиционные фонды недвижимости (ЗПИФН) подразделяются на консервативные (инвестируют средства в уже функционирующую коммерческую недвижимость), спекулятивные (земельные участки, доход за счет предполагаемого роста стоимости объекта), кэптивные (инструмент налогового планирования, оптимизируют денежные потоки внутри холдинга, эффективен для владельцев крупной недвижимостью), венчурные или девелоперского дохода (в активах преобладают имущественные права). Инвестирование в недвижимость через ПИФ значительно выгоднее, так как позволяет пользоваться налоговыми льготами (налоги на 20–25 процентов ниже, чем через стандартные формы вклада в недвижимость). Если доходы ЗПИФН не распределяются, а реинвестируются, то налоги и вообще не платятся. Кроме того, есть возможность получения промежуточных выплат, реальны защищенность прав и «прозрачность» инвестиций. Есть в работе ЗПИФН и свои проблемы. Им запрещено привлекать кредиты под залог активов, отсутствие ИНН затрудняет работу с контрагентами (Ленэнерго, ТЭК и др.). Поэтому выгодно, когда под одной крышей сосуществуют и ПИФ и АИФ. Последние нужны для интенсивных операций с недвижимостью: частые покупки-продажи, разделение объектов, глубокая реконструкция, строительство и прочее. Также АИФ могут брать кредиты под залог. Таким образом, инвестиционные фонды недвижимости могут успешно конкурировать с инвестированием как в сами объекты, так и в ценные бумаги.
Дмитрий Абрамов, президент Центральной Управляющей Компании:
– Свою историю паевые инвестиционные фонды ведут с 1924 года, когда в США были организованы первые взаимные фонды. В 30-е годы они были законодательно оформлены и сегодня существуют в рамках тех самых законов. В 60-е годы прошлого века общие активы ПИФ США составляли $17 млрд, а в нынешнем году – $86,4 трлн. В России первый ПИФ был создан в 2000 году в Санкт-Петербурге нашей фирмой. Сегодня стоимость его чистых активов – 108 млрд рублей, прирост за 10 месяцев составил 32 млрд. Паевой фонд – наиболее простой инструмент для инвестирования. Его преимущества – в диверсификации активов, низких накладных расходах, открытости и «прозрачности», надежности и ликвидности, профессиональном управлении и государственном контроле. ПИФы бывают открытого, закрытого и интервального типов. Первые покупают и продают ценные бумаги ежедневно круглый год, без всяких ограничений. Вторые могут покупать активы только при формировании фонда, а продавать после его закрытия. Интервальные ПИФ продают-покупают два раза в год в течение двух недель. По вложениям ПИФы бывают акционерные, облигационные и смешанных инвестиций, а также Фонды фондов, индексные, денежного рынка, недвижимости и венчурных инвестиций. Наиболее надежные – фонды смешанных инвестиций (государственных, федеральных и корпоративных облигаций). Они помогают поддерживать высокую устойчивость в период падения рынка. Сегодня наблюдается приток в ПИФ частных физических лиц, тогда как еще совсем недавно их практически не было. Что касается страховых компаний, их доля в ПИФ составляет менее 1 процента. Наверное, это упущение не только самих страховых компаний, неурегулированного законодательства, но и руководителей фондов, которые больше внимания уделяют общению с банками и корпоративными ценными бумагами и не привлекают к своей деятельности страховые компании.
Автор: Подготовила Лилиана Глазова
рубрика:
Бизнес пространство
