Хромая судьба
27.02.2005
Петербургские строители продолжают активизироваться
на фондовом рынке. К уже разместившему свои облигации «Северному городу» в марте намерено присоединиться «ЛенСпецСМУ».
Правда, эксперты считают, что строители излишне торопятся и ликвидным продуктом облигации не станут. Строители же оптимизма не теряют.
Скромные потребности
В прошлый четверг ЗАО «Северный город» разместил уже второй выпуск корпоративных облигаций. Объем выпуска ценных бумаг со сроком обращения два года составляет 200 млн рублей. Предполагаемая доходность «строительных» облигаций – 15 процентов годовых. Как заявил Эдуард Тиктинский, генеральный директор ЗАО «Северный город», размер займа определялся на основании того, какую сумму компания может рационально использовать. «Больше 200 млн рублей нам пока просто не нужно. Полученные деньги, фирма рассчитывает потратить на частичное замещение средств дольщиков, работа с которыми несколько усложнилась после принятия нового закона о дольщиках». Вместе с тем Эдуард Тиктинский отказался подтвердить, что этот закон является основной причиной отхода от работы с дольщиками. «Деньги частных лиц просто слишком дорогой ресурс. Нам выгоднее получить средства через облигации, а потом продать почти построенные квартиры по более высокой цене», – заявил он.
В марте на ММВБ ЗАО «Центральное управление недвижимости ЛенСпецСМУ» разместит первый облигационный заем на 1 млрд рублей, – заявил президент холдинга «Эталон-ЛенСпецСМУ» Вячеслав Заренков. – Это не дань моде, а продуманный шаг для привлечения инвестиций, чтобы наши клиенты могли покупать недвижимость не только по договору долевого участия. В наших планах перейти от долевого участия к продаже готового жилья. Пока строительство ведется на основе долевого финансирования, однако через два-три года соотношение продажи жилья через долевое финансирование и продажи готового жилья должно составить 50 на 50 процентов, а еще через два года соотношение составит 70 на 30 процентов».
Как заявил гендиректор ЗАО «Центральное управление недвижимости «ЛенСпецСМУ»» Антон Евдокимов, облигационный заем базируется на проекте «Золотая гавань». Предполагается, что облигации будут размещаться по номинальной стоимости 1 тыс. рублей.
По словам Вячеслава Заренкова, потребность в привлеченных средствах компании в 2005 году оценивается в 2 млрд рублей. Целевая программа компании «Эталон-ЛенСпецСМУ» составляет 5,686 млрд рублей, и каждый год планируется рост на 30–35 процентов. Компания при этом планирует и в дальнейшем привлекать средства путем размещения облигаций. «Мы планируем целую серию облигационных займов, чтобы увеличить объем долгосрочного финансирования», – заявил Антон Евдокимов. По его словам, в долгосрочном плане «компания планирует преобразоваться в открытое акционерное общество, осуществить переход на единую акцию внутри холдинга, после чего будет предпринята попытка как привлечения долгосрочного инвестора, так и выхода на международный рынок через IPO».
Никто не ждет
Вместе с тем, как отмечают аналитики финансового рынка, «строительные» облигации относятся к бумагам высокого риска. По словам экспертов, они традиционно торгуются с повышенной (относительно других бумаг) доходностью, что связано со специфической структурой баланса. Сейчас строители привлекают кредитные ресурсы стоимостью около 13 процентов годовых, а что касается облигаций, то, по мнению экспертов, скорее всего, доходность к погашению окажется около 15–18 процентов годовых. Так что смысл размещения облигаций строителями может состоять только в создании публичной кредитной истории или в привлечении ресурсов без залогового обеспечения.
По мнению начальника отдела анализа рынка долговых обязательств ОАО «Вэб-инвест банк» Владимира Малиновского, уровень доходности, с которым торгуются облигации строительных компаний на вторичном рынке, составляет 17–18 процентов годовых. «При вложениях в долги строительных компаний инвесторы вынуждены учитывать повышенные риски, связанные с запутанной структурой активов компаний, а также низкой ликвидностью их бумаг на вторичном рынке. К тому же сейчас конъюнктура облигационного рынка считается в целом неблагоприятной для размещений из-за роста доходностей».
По мнению Алексея Ю, аналитика инвестиционной компании «Атон», «строительные» облигации на рынке никто не ждет: «Сейчас к строительным компания на рынке отношение скорее негативное. Большинство компаний вызывают недоверие: на рынке кризис, непонятно что будет с ценами – останутся ли они на месте, либо будут падать. Почему же строители, несмотря на неблагоприятную конъюнктуру, пытаются разместить облигации? Скорее всего, это связано с тем, что в банках исчерпаны лимиты, рынок же облигаций не предполагает залог. Если инвестор предпочитает рискнуть, то выгодней купить блок квартир, чем покупать долги компании, причем не первой очереди».
Такого же мнения придерживается и Дмитрий Абрамов, президент Центральной Управляющей Компании: «Облигации – это объективно не самый выгодный вариант финансирования строительства. Самой перспективной тенденцией, по нашему мнению, в настоящее время является создание закрытых паевых инвестиционных фондов недвижимости. Центральная Управляющая Компания оказывает консультации по созданию таких фондов, а в будущем планирует выпускать ипотечные сертификаты участия».
Несмотря на достаточно отрицательное отношение участников рынка к «строительным» облигациям, строители все равно уверены, что этот инструмент увеличит возможности по привлечению сторонних инвестиций в отрасль. Может быть рынку нужно привыкнуть?
Автор: Павел Никифоров
на фондовом рынке. К уже разместившему свои облигации «Северному городу» в марте намерено присоединиться «ЛенСпецСМУ».
Правда, эксперты считают, что строители излишне торопятся и ликвидным продуктом облигации не станут. Строители же оптимизма не теряют.
Скромные потребности
В прошлый четверг ЗАО «Северный город» разместил уже второй выпуск корпоративных облигаций. Объем выпуска ценных бумаг со сроком обращения два года составляет 200 млн рублей. Предполагаемая доходность «строительных» облигаций – 15 процентов годовых. Как заявил Эдуард Тиктинский, генеральный директор ЗАО «Северный город», размер займа определялся на основании того, какую сумму компания может рационально использовать. «Больше 200 млн рублей нам пока просто не нужно. Полученные деньги, фирма рассчитывает потратить на частичное замещение средств дольщиков, работа с которыми несколько усложнилась после принятия нового закона о дольщиках». Вместе с тем Эдуард Тиктинский отказался подтвердить, что этот закон является основной причиной отхода от работы с дольщиками. «Деньги частных лиц просто слишком дорогой ресурс. Нам выгоднее получить средства через облигации, а потом продать почти построенные квартиры по более высокой цене», – заявил он.
В марте на ММВБ ЗАО «Центральное управление недвижимости ЛенСпецСМУ» разместит первый облигационный заем на 1 млрд рублей, – заявил президент холдинга «Эталон-ЛенСпецСМУ» Вячеслав Заренков. – Это не дань моде, а продуманный шаг для привлечения инвестиций, чтобы наши клиенты могли покупать недвижимость не только по договору долевого участия. В наших планах перейти от долевого участия к продаже готового жилья. Пока строительство ведется на основе долевого финансирования, однако через два-три года соотношение продажи жилья через долевое финансирование и продажи готового жилья должно составить 50 на 50 процентов, а еще через два года соотношение составит 70 на 30 процентов».
Как заявил гендиректор ЗАО «Центральное управление недвижимости «ЛенСпецСМУ»» Антон Евдокимов, облигационный заем базируется на проекте «Золотая гавань». Предполагается, что облигации будут размещаться по номинальной стоимости 1 тыс. рублей.
По словам Вячеслава Заренкова, потребность в привлеченных средствах компании в 2005 году оценивается в 2 млрд рублей. Целевая программа компании «Эталон-ЛенСпецСМУ» составляет 5,686 млрд рублей, и каждый год планируется рост на 30–35 процентов. Компания при этом планирует и в дальнейшем привлекать средства путем размещения облигаций. «Мы планируем целую серию облигационных займов, чтобы увеличить объем долгосрочного финансирования», – заявил Антон Евдокимов. По его словам, в долгосрочном плане «компания планирует преобразоваться в открытое акционерное общество, осуществить переход на единую акцию внутри холдинга, после чего будет предпринята попытка как привлечения долгосрочного инвестора, так и выхода на международный рынок через IPO».
Никто не ждет
Вместе с тем, как отмечают аналитики финансового рынка, «строительные» облигации относятся к бумагам высокого риска. По словам экспертов, они традиционно торгуются с повышенной (относительно других бумаг) доходностью, что связано со специфической структурой баланса. Сейчас строители привлекают кредитные ресурсы стоимостью около 13 процентов годовых, а что касается облигаций, то, по мнению экспертов, скорее всего, доходность к погашению окажется около 15–18 процентов годовых. Так что смысл размещения облигаций строителями может состоять только в создании публичной кредитной истории или в привлечении ресурсов без залогового обеспечения.
По мнению начальника отдела анализа рынка долговых обязательств ОАО «Вэб-инвест банк» Владимира Малиновского, уровень доходности, с которым торгуются облигации строительных компаний на вторичном рынке, составляет 17–18 процентов годовых. «При вложениях в долги строительных компаний инвесторы вынуждены учитывать повышенные риски, связанные с запутанной структурой активов компаний, а также низкой ликвидностью их бумаг на вторичном рынке. К тому же сейчас конъюнктура облигационного рынка считается в целом неблагоприятной для размещений из-за роста доходностей».
По мнению Алексея Ю, аналитика инвестиционной компании «Атон», «строительные» облигации на рынке никто не ждет: «Сейчас к строительным компания на рынке отношение скорее негативное. Большинство компаний вызывают недоверие: на рынке кризис, непонятно что будет с ценами – останутся ли они на месте, либо будут падать. Почему же строители, несмотря на неблагоприятную конъюнктуру, пытаются разместить облигации? Скорее всего, это связано с тем, что в банках исчерпаны лимиты, рынок же облигаций не предполагает залог. Если инвестор предпочитает рискнуть, то выгодней купить блок квартир, чем покупать долги компании, причем не первой очереди».
Такого же мнения придерживается и Дмитрий Абрамов, президент Центральной Управляющей Компании: «Облигации – это объективно не самый выгодный вариант финансирования строительства. Самой перспективной тенденцией, по нашему мнению, в настоящее время является создание закрытых паевых инвестиционных фондов недвижимости. Центральная Управляющая Компания оказывает консультации по созданию таких фондов, а в будущем планирует выпускать ипотечные сертификаты участия».
Несмотря на достаточно отрицательное отношение участников рынка к «строительным» облигациям, строители все равно уверены, что этот инструмент увеличит возможности по привлечению сторонних инвестиций в отрасль. Может быть рынку нужно привыкнуть?
Автор: Павел Никифоров
рубрика:
Тенденции и перспективы
